财报怎麽看?毛利率多少以上才是好公司?财报大师林明樟公开选股 4 要诀!

【我们想让你知道】

要判断一间公司的体质时,财报的好坏是最重要的指标之一,但财报到底该怎麽看呢?其中的毛利率又要达到多少以上才是好公司呢?以下,就让林明樟老师来解惑…

文 / Money 钱

林明樟学财务出身,有丰富的企业营运实务及个人投资经验,他指出,台股上市柜公司有 1,700 多家,毛利率大於 20% 的不到一半,投资人只要稍微看懂财报,即可避开 80% 以上的烂公司。

人称 MJ 老师的林明樟,近 10 年成功打响华人圈企业财报教学品牌「超级数字力」,高单价的实体课程吸引逾 2 万名企业主、二代接班人及中高阶主管报名,今年初推出的线上财报影音课程也大卖,跟 CMoney 合作的财报 App 更备受期待。

企业财报诸多专有名词及数字让许多人望而生畏,林明樟却能透过特殊教具、活泼的实例解说,让学员在短短 2 天就掌握 3 张报表(损益表、资产负债表、现金流量表)的核心,进而提升事业经营及投资绩效。以下是林明樟的专访内容:

为什麽会开始从事财报教学?

Q:老师是在何种因缘际会之下,开始从事财报教学?

A:这是个美好的意外!我原本在一家上市科技公司做业务主管,负责除了美国之外的全球销售市场,常跟一些国际品牌合作,後来自己也想做品牌,打算跟几个好朋友一人出 1,000 万出来创业,不巧遇到 2008 年金融海啸,结果只有我一个人出来,一开始不晓得要做什麽,就误打误撞进入企业财报教学领域。

我本身学财务出身,又懂业务,当过上市公司业务主管,在跟有钱人合作过程中发现,财报可以跟企业经营结合,这些经验累积 10 多年之後,内化变成课程的一部分。

学员的主要收获?

Q:老师从事财报教学多年,参与的两岸学员很多,其中包括知名企业的主管、干部、员工?学员上课之後的主要收获有哪些?

A:来上课的企业主管,大概因为之前都是透过他们自己的财务长在教学,教好几年都不会,但这些主管上了我们第 1 天的课程,因为是透过特殊的教学,很快掌握到重点。比如说,车子扭力多少、马力多少、胎压多少,开车的人不一定知道,可是会开车。企业财务报表就像汽车仪表板,一看就知道有多少油、胎压多少,是否符合安全指数。

这群学生的职业历练都是二、三十年,已经做到很高的职务,他们本来就很厉害,只是缺了一个仪表板,所以我就教他仪表板,可以帮他们在驾驭这个大型企业的时候有些方向感,可以做更好的决策。

我的学生共有 2 万多人,来自十几个国家,包括日本、韩国、加拿大、美国、瑞士、瑞典、英国、荷兰、德国、菲律宾、越南、中国、香港、澳洲、新加坡、马来西亚等,最远来自肯亚,通常是创业家或者第二代才会特别从海外飞来台湾上课。

他们上课最大的收获主要有几个,首先是发现,原来财报那麽简单,上一两天就可以将原本在大学要花 4 年上完的财报课程学会,这样就可以专注经营本业;也有蛮多学生因专注本业,从一个年营收几十亿小公司的总经理升到几百亿、甚至上千亿公司的总经理。

除了能专注经营本业,学员在职场舞台也能有更好的发挥。一位来自北京、2017 年上过课的学生,他的公司有投资恒大地产债券,等於借了恒大几百亿人民币,而他学会看财报之後跟公司讲,恒大有些财务状况,建议把钱收回来,他们花了一整年时间,在恒大爆发财务危机前,收回了 200 多亿人民币。

第三个收获是,可以跟亲人做一些比较好的交流。很多学员的长辈都有炒股或者投资,但看不懂财报,学生上完课後就可以跟家人交流,反而意外地让父子、父女关系都变好。另外,对学员个人投资也有些帮助。

老师的财报教学与仿间有何不同?

Q:老师的财报教学有何特色?跟坊间有什麽不同?

A:我在 2009 年出来创业,从事财报教学,至今迈入第 13 年,一开始是做企业内训,学员都是上市柜公司主管,通常年营收为 500、1,000、2,000 亿元,最大客户的年营收是 5,500 亿元,他们经营企业的经验比我还厉害,所以我只做一个简单的动作,让学员自己把实务经验最常用的会计科目,以我们独家研发的特殊教具,像玩俄罗斯方块那样,重新再摆一次,也就是帮助他们归零,重新再学习。

以前我是上市公司主管,有自己的团队,曾经在会议中教他们看财报,结果在教的过程中,他们全部睡翻了,因此察觉到这个教学方式可能不适合,就自己慢慢微调。

後来在人生第 2 次跌倒的时候,我试着把我已经会的、修改过的财报内容拿来教我儿子,结果一教他也睡着了,直到有一次看他玩俄罗斯方块,我心想,财报教学或许可以像玩俄罗斯方块那样有趣,藉由学员动手摆放像方块一样的教具(不同方块代表不同的会计科目),让大家用手去记忆,後来就依照这样的想法,研发出这个产品。

如何选投资标的?

Q:不同产业的公司,毛利率差异相当大,您选择投资标的时,会排除毛利率在多少以下的公司?

A:投资一家公司,首先要跟同行业来比较其毛利率,厉害的可能是 40%,低的 20%,这样就知道这个行业毛利率的上下界线,搞懂公司在这里面大概的排名。

一门事业是不是好生意,毛利率是一个基本判断。毛利率即便有 30%,可是你的营销、管理、研发、折旧等营业费用如果超过 30%,就会亏钱,除非你能像鸿海,毛利率 6% 多,费用率仅 3%,但一般公司的费用率都超过 20%,毛利率没有大於一定的百分比,等於一整年都白做。

比如说,毛利率只有 2%~3%,经营者要有特异功能才有办法赚钱,例如杜书伍先生领军的联强国际(大型 IT 通路商,代号 2347),他们毛利率只有 4%,但周转速度很快,且费用很省;大型半导体通路商大联大的高阶主管都是我的学生,他们的情况也类似。

台股上市柜公司 1,700 多家,毛利率大於 20% 的不到一半,代表大部分公司的经营是比较辛苦的。

财报的重点?如何看穿假财报?

Q:检视公司的财务报表时,您主要看哪些重点?从财报本身是否可以看出财务数据造假与否,或者要如何看出可能造假的疑点?

A:看财务报表时,不是只看毛利,还要看他的气长不长。例如,去年我们曾经有一半的股民是航海王,但你去细看它(指货柜海运三雄之一的阳明海运)的财报,发现它躺在路上已经很多年,2019 年负债比高达 90%,如果没有疫情助它一把,应该在今年就可能宣布破产。

不论是投资或经营公司,或者是经营人生,绝对不能躺在路上那麽久,等人家救,如果这一阵风没来,这些公司可能就不见了。

我们通常先看一家公司的气长不长(负债比不能过高、帐上现金多),不长我就不会投,不管它是多厉害;第二必须是一门好生意(高毛利率),因为你气长、钱多,然後又是一门好生意,所以通常都会顺风顺水,万一发生事情,家里还有存粮;第三会看它的应收帐款、存货。

企业负债不能太多,万一银行抽银根,可能就倒了。例如,曾是全球第二大触控面板厂、2012 年营收突破千亿台币的胜华,就是因为市场传言它可能发生财务危机,银行就把贷款抽回来,每家银行抽一点,总共抽走两百多亿元,它就倒了。

我们只投资自己看得懂的行业。我也常讲,财报很重要,但这只占 60 分,还需要生活常识跟行业专业知识。例如:有些公司毛利率太高,可能 too good to be true。看到公司营收成长 3 倍,营业现金却没流进来,而且应收帐款越来越高,是不是有些怪怪的?公司毛利率突然大增,一定要看它是否有新客户,还是走到新领域,如果没有,就怪怪的,有可能是假的。

至於 EPS(每股盈余),参考价值则没那麽高,要留意企业是否有卖土地、处分资产等一次性收入。整张损益表仅供参考,因为它不是现金制。

林明樟的选股 4 要诀

林明樟常提醒学员,财报只有 60 分,千万不要只看了财报就下投资判断,还要加入以下 4 个概念:

1. 选择大型股

大型股的投资风险通常低於中小型股,这样也可以避开刚上市上柜的公司(老板容易有大头症)。

2. 企业经营模式简单

企业的经营模式简单,却可以长期一直赚钱,代表这是一门好生意。

3. 公司具有良好的经营团队

公司经营团队是否良好,可从一些较极端年份的营运表现观察出来,例如:1997 年亚洲金融风暴、2000~2001 年网路泡沫破裂、2008~2009 年金融海啸、2012 年欧债危机,这些年份如果公司都有赚钱,代表经营团队通过了最严格的考验。

4. 耐心等待

金融市场找不到完美的投资,但在发生大事、黑天鹅事件时,就是完美的投资时机,这样的时机每隔 4、5 年就会出现,有耐心就可以等到,不怕等不到。在等待期间,专注本业把工作做好,努力存钱,看财报找到好公司,一旦黑天鹅事件发生,就有便宜价可以买。

实体课程单价高,林明樟这样回应

我的实体课程单价比较高一点,是因为供吃住(在饭店进行为期 2 天的课程)。上完课之後,我会成立群组,让这一群优质的人交流。我自己的人生上上下下,曾经跌倒,所以就想把一些经验传下去。

我们每年办回娘家活动,把整个饭店包起来,3、4 百个学生一起交流,边喝酒边吃饭边看财报,也举办学员全家单车环岛、潜水、独木舟等活动,因为我们觉得经营事业赚钱,就是要追求更好的生活,不能把家里的关系弄坏,工作跟生活应该要平衡。

本文由授权转载
(图:Money 钱杂志,仅示意 / 责任编辑:Ting;内容纯属参考,并非投资建议,投资前请谨慎为上)

0 0 投票数
Article Rating
订阅评论
提醒
guest
0 Comments
内联反馈
查看所有评论