存股标的怎麽选?该集中持股还是分散好?算利教官 杨礼轩剖析4盲点,存股族也能股息、价差两头赚!(内附10档存股清单)

【我们想让你知道】

台股上市柜公司有 1,700 多家,哪些适合作为存股标的?该如何建立投资组合、做好资产配置?是集中还是分散持股较好?让算利教官 杨礼轩剖析 4 盲点,存股族也能股息、价差两头赚!

文 / Money 钱

人称「算利教官」的存股达人杨礼轩,在 2004 年之前房价低迷时,以买房当投资,後来房价越来越贵,他注意到一些上市柜公司的年股息殖利率高达 5% 以上,远高於银行定存利率,因此自 2007 年开始长期存股,这不仅让他在 2014 年、41 岁时就能从教官一职提前退休,每年股息收入也越来越多,2021 年约 250 万元。

近年台股大盘来到高档区,先後历经中美贸易战、科技冷战、新冠疫情、联准会加速缩减购债的冲击,大盘及许多个股的波动风险明显上升,但杨礼轩都能持盈保泰,因为他每次买股之前,都已经做好风险评估,同时以「非景气循环股为主,景气循环股为辅」的方法建立投资组合。

「配置高比例的非景气循环股,可以让你拥有稳定的现金股息被动收入,不受景气逆风影响。」对於已退休的杨礼轩来说,拥有稳定的股息收入很重要,如此一来,一家四口在景气不佳时依然可以靠股息过正常生活。

新手先存非景气循环股,搭配景气循环股赚价差

杨礼轩建议投资新手,一开始可以学他那样,只买非景气循环股,例如电信、有线电视、天然气等类股,「不论景气如何,这些公司的获利都不会受影响,即使2008年遇上金融海啸,获利也没衰退,每年配息稳定,股价相对抗跌,对新手来说比较抱得住。」

不过,多数个股都是景气循环股,他建议进阶的投资人在景气低迷、市场悲观时,布局一定比例的景气循环股。「景气循环股通常以 3~5 年为一个循环周期,它们在顺风时股价往往翻倍涨,甚至大涨 2、3 倍以上,所以我不会在顺风的高点进场买,反而会在逆风时买进产业领头羊,通常耐心等待 3~5 年,如果股价翻了 1 倍,就相当於领取了 20 年股息(以每年股息殖利率 5% 计算),何乐不为呢?」

杨礼轩解释,市场供需决定了厂商的利润,当一个产业很好赚时,厂商纷纷扩产以赚取更多利润,然而,一旦市场供过於求,就开始杀价竞争,厂商面临产能闲置还要提列折旧费用,体质好的公司在杀价竞争过程中容易存活,体质较差的公司,则因不赚钱或越做越亏,最後被迫关厂退出市场,存活下来的公司就拥有了定价权,景气循环就如此的周而复始。

例如,5 年前韩国的韩进海运因货柜海运供过於求,撑不下去宣告破产,国内的阳明因连年巨额亏损大幅减资,但阳明、长荣、万海等货柜海运公司度过了低潮,在这 2 年疫情下反而迎来了荣景,获利大爆发,带动股价暴涨。

货柜海运景气大好,货柜海运公司纷纷加紧造船、造柜,未来一旦供过於求,航商势必得杀价吸引客户,而股价通常会提前反映,这也使得国内三大货柜海运公司股价从谷底大涨 10 多倍之後又大跌,许多散户高价买进抢当「航海王」却惨遭套牢,显示景气循环股不适合在景气大好、股价大涨时买进。

杨礼轩指出,原物料、大宗商品是典型的景气循环股。以原油为例,2020 年上半年新冠疫情快速扩散全球,各国纷纷采取封城、边境管制等防疫措施,全球航空业一度几乎停摆,原油需求锐减使得价格暴跌,美国西德州原油期货甚至一度以负值结算,各大原油生产输出国随後联手减产,带动油价回升,随着各国疫苗施打逐渐普及,油价近期来到每桶 70 美元附近。

以近 5 年价格区间,计算均价找买卖点

历史经验显示,景气循环股高低点的价差非常大,因此在低档时买进景气循环股,并在高档时优雅下车,比起「抱着不放」的存股方式,可以创造更大的财富。杨礼轩会运用个股近5年价格做变异系数与标准差的计算,得到统计区间,在平均价格以下买进,高於平均价格 2 个标准差以上且公司获利没成长时卖出,有时也会在个股当冲比率大增且投机买盘抢进时卖出持股。

杨礼轩表示,这 2 年疫情导致市场失序,有些个股获利异常的好,股价大涨,但不见得能持续,因此他选择逢高获利了结,「14 元买的中再保以 33 元出清、10 元买的春源以 33 元出清、33~37 元买的慧洋-KY在 100 元出清、20 元买的钜祥在 50 几元出掉 4 分之 1、28 元买的信邦以 280 元出清、91 元买的致新以 250 元出清。」

经过近期持股的调整,目前景气循环股占杨礼轩持股总市值比重 2 成,非景气循环股占 8 成。

金融股资产不易厘清,多以间接方式存股

不过,如果是成长趋势明确的产业龙头股,而且是低档买进,即便股价已经涨很多,也不一定要卖。杨礼轩举近期股价大涨、一度来到 140 多元历史新高的全球电子纸龙头元太为例,「我很看好彩色电子纸、电子书产品後市,未来成长动能明确,加上持股成本仅30元左右,我不急着卖。」

许多人喜欢存金融股,但杨礼轩并没有偏好金融股,一来他的存股标的公司帐上都持有不少金控股,二来金融股并不是很容易分析,尤其寿险金控帐上金融资产众多,公司若不说,也不知道它拥有什麽金融资产,许多金融资产帐列透过「其他综合损益」按公允价值(市价)衡量,这个会计科目的未实现损益不会反映在 EPS(每股盈余)。

「当我们看到新闻说『某金控本期净利多少,EPS很高,配息却不尽理想』,主要原因就是未实现损失太大,这些金融资产一旦碰到市场逆风,也会带来庞大损失,2008 年金融海啸时期,很多金融股都成了鸡蛋水饺股,就是这个原因。」不过,杨礼轩 2011 上半年买了一些兆丰金,主要是做不同产业的持股布局,且兆丰金是以银行业为主,美元外汇业务量大,可望受惠升息。

看好潜力股,可留意汽车产业後市

新冠病毒不断变异,2021 年 11 月在南非发现的新变种 Omicron 很快扩散全球各地,虽然造成重症的比例较低,但对现有疫苗的防护力也构成挑战,而疫情造成的产业供应链失衡、缺工,也带来通膨压力,2021 年 11 月美国消费者物价指数(CPI)年增 6.8%,创近 40 年最高纪录,存股族须提高风险意识。

杨礼轩表示,通膨升高会抑制消费,当消费紧缩时,景气就可能会下行,再来这 2 年的疫情,许多人减少了国际旅游支出,省下来的钱就是拿去买股票或 3C(通讯装置、消费电子、白色家电)产品, 「我就是这样做,即使疫情解封,我也不知道还要买什麽 3C 了,所以未来解封後,3C 产品的需求有可能面临逆风,而这段时间缺晶片的汽车产业,反而在未来晶片荒解决後可能会有强劲的成长,这些都是存股族该考量的。」

4大盲点解惑

Q:台股上市柜公司有1,700多家,哪些适合作为存股标的?要如何选股?

A:选股会用近 5 年平均税後 EPS 回推股价,挑选本益比 20 倍以下、殖利率 5% 以上的个股,以此为基准建立观察名单,若是营收获利成长,则再调阅年报或财报详加分析,若没有符合条件的个股,就耐心等待,因台股约有 7 成股票 1 年的股价上下波动超过3成。

一档个股在讨论度高的时候,往往因为当冲客与短线投机买盘涌入,使得股价容易偏离合理价值,初入股市的投资人很容易在这时候被涨势吸引进场,一旦市场热度消退後,容易套在高点。因此,存股要避免追逐热门股。

Q:如何估算个股的便宜、合理、昂贵价?各类股的评价方式有何差异?

A:一般来说,我会用近 5 年平均 EPS 回推股价,近 5 年平均 EPS 的 20 倍(本益比)价格以内为合理价,近 5 年平均 EPS 的 15 倍以内价格为便宜价,20 倍以上价格为昂贵价。

不过,以上评价方式并非所有类股都适用。例如,金控公司的金融资产很多是放在「其他综合损益」会计项目,按公允价值衡量,其未实现损益就不会显示在 EPS 里面,不适合运用这种评价方式。

Q:存股该如何建立投资组合、做好资产配置?集中还是分散持股较好?

A:我以「非景气循环股为主,景气循环股为辅」建立投资组合,这样就不必担心公司获利、配息会受景气波动影响;非景气循环股股价波动较小,也较抱得住。

至於存股档数多寡,基本上因人而异,分散持股有助於降低风险,观察名单中,何者股价先来到便宜价就先买,但不是每个人都有充裕时间研究分析、长期追踪多档个股,若能善用软体工具就轻松很多。

Q:台股大盘接近历史高点,存股的风险是否很高?如果大跌该怎麽办?

A:如果是买自己深入研究分析过的好公司,而且买在便宜价,就不用太担心。如果股市大跌,景气循环股跌幅会大於非景气循环股,到时候可将部分非景气循环股换成景气循环股。

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